专注环保领域、剥离非核心业务，净利润同比增长9.3%
公司发布2019 年三季报：前三季度公司实现营业收入87.26 亿元（同比-3.2%）；实现净利润9.82 亿元（同比+9.3%），其中归属于母公司净利润为9.64 亿元，净利润增长系公司设备销售以及处置非核心业务资产（上风风能与宁星科技100%股权）获利1.15 亿元。公司前三季度毛利率同比提升1.13pct，经营性现金流净额-7.31 亿元（去年同期-19.02 亿元）。
目标3 年50 亿扣非净利润，员工持股+股权激励彰显公司发展信心
公司公告拟筹集不超过5.35 亿元用于员工持股计划，覆盖不超过150 名公司高管及核心技术骨干人员。同时拟向250 位公司高层与核心骨干授予股票期权6534 万份，行权条件为2019-2021 年实现扣非归母净利润分别不低于14、16.8、20 亿元，三年业绩合计超50 亿元，彰显公司发展信心。
持续巩固环卫装备龙头优势，积极开拓环卫运营及后端垃圾处置领域
公司装备市占率持续领先，2018 年总体市场占有率超20%；环卫运营服务拿单加速，2018 年新签合同总金额为80 亿元，同比增长80.2%，位列环境司南百强榜第四。垃圾焚烧方面，截至2018 年末廉江、仙桃、阜南、寿县4 个项目一期已建成投产。公司未来将重点布局餐厨垃圾处置领域，目前已获得江苏淮安、湖北仙桃、广东佛山等地餐厨项目，并于2019 年9 月中标六安市餐厨垃圾处理项目，期待公司后端垃圾处置领域持续开拓。
受益固废行业高景气，资金与实力兼备，维持“买入”评级
预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.42、0.52、0.63 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为15.5、12.5、10.2 倍，盈峰环境为国内环卫设备领军企业，相比同业公司具备更强的设备销售和全产业链布局优势，2019-2021 年公司复合增速超20%，我们给予2019 年20 倍PE 估值，对应8.31 元/股合理价值，受益固废行业高景气，公司资金与实力兼备，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；运营推进不达预期；政府投资规模下降。