【投资要点】
2019 年前三季度公司实现营业收入69.44 亿元，同比下降19.78%；实现归母净利润6.00 亿元，同比下降63.77%。
三季度业绩符合预期，消费电子和PCB 业务四季度迎来边际改善。公司第三季度对应营收为22.10 亿元，同比下降37.74%，对应净利润为2.21 亿元，同比下降65.41%，业绩符合预期。公司第三季度毛利率环比提升3.85pct，达34.21%，有明显回升。消费电子和PCB 业务业绩将在四季度集中释放，其中PCB 业务此前受到贸易战影响订单延迟，业绩承压。展望2020 年，随着5G 创新周期的开启，以上两项业务有望恢复增长。
大功率、显示面板和新能源业务竞争激烈，未来重在提高盈利水平。
由于激光器价格下降，导致大功率业务涌入众多中小厂商，行业竞争加剧，影响公司短期盈利水平。此外，在显示面板和新能源设备同样也面临竞争激烈的问题。未来公司将继续巩固在高端客户端的竞争优势，以保持市场份额，并提高盈利水平。
经营性现金流大幅改善，四季度业绩有望迎来拐点。此外第三季度经营性现金流实现流入8.32 亿元，主要得益于回款改善。展望全年，公司预计2019 年实现净利润7.73-9.45 亿元，同比下降45-55%，对应四季度净利润为1.73-3.45 亿元，同比有望迎来明显改善。
【投资建议】
由于下半年公司部分业务业绩释放略低于预期，故下调公司19 年营收和归母净利润，调整后19/20/21 年营业收入预计为98.37/129.33/140.40亿元，归母净利润为8.98/14.12/16.86 亿元，对应EPS 为0.84/1.32/1.58元，PE 45/29/24 倍。
维持“增持”评级。
【风险提示】
下游需求不及预期；
行业竞争进一步加剧。