一、核心观点
寒冬已过，四季度业绩将显著转好
1） 三季度业绩下滑64%，符合预期：前三季度营收69.4 亿，同比-19.8%，归母净利润6 亿，同比-63.8%，毛利率33.7%，相比去年同期下降5.7 pct。单三季度营收22.1 亿，归母净利润2.2 亿，同比-65.4%，环比+0.9%，毛利率34.3%，相比去年同期下降2.3pct，环比增长3.9pct。业绩的下滑主要因高毛利的苹果业务贡献营收的比例下降及显示面板、高功率等竞争加剧影响毛利率。
2） 四季度拐点明确：公司全年预计归母净利润为7.7-9.5 亿，同比-55%到-45%。
按区间中值8.6 亿进行计算，四季度单季度归母净利润2.6 亿，同比大幅增长319.4%，环比三季度单季度增长17.6%，四季度单季度已明显转好。
设备大年，业绩有望高反弹
1） 苹果明年迎来创新大年，带来激光设备的强劲需求：苹果明年订单需求大，大族在资金实力、人员配备情况、设备稳定性、大规模供货能力、现金流、商务关系等多方面均具备较强竞争力，有望保持稳定份额，享受设备大年红利。
2） 多业务明年正向贡献，共同推动业绩高反弹：锂电池和OLED 高景气度有望持续；PCB 今年下滑30%，近几月景气度已显著改善，明年有望高增长；半导体有望接力成为下一个高增长点，今年预计增长4 倍。
三、投资建议
我们预测公司19-21 年EPS 分别为0.81/1.54/1.73 元，选取华工科技（激光设备商）、锐科激光（激光器供应商）、汇川技术（大陆工控龙头）及苹果核心供应商立讯精密、鹏鼎控股和韦尔股份做可比公司，给予公司2019 年62 倍P/E，维持“推荐”评级。
四、风险提示
苹果业务可能不及预期、公司其他业务可能不及预期、国际局势动荡带来公司业绩可能不及预期。