前三季度业绩符合预期，Q4 业绩指引超预期
19 年前三季度实现收入69.4 亿元，同比减少-19.8%；归母净利润6 亿元，同比减少63.8%；扣非净利润5.1 亿元，同比减少63.1%。三季度业绩在此前预告中位数，符合市场预期。公司同时指引Q4 净利润区间1.89—3.6 亿元，同比增长204%-529%，超越市场预期。
前三季度公司综合毛利率为33.7%，同比下降4.5pct；净利润率8.4%，下滑9.7pct。业绩下滑主要源于下游宏观经济影响以及消费电子客户需求承压，同时行业格局变化导致竞争压力加剧和客户开展难度提升，导致利润率下滑。
IT 大客户订单多方位发力，PCB 需求回暖带动下半年业绩逐步好转
公司Q3 经营性现金流快速增长，远超Q3 净利润，同时预期Q4 净利润1.89-3.6亿元，远超市场预期。我们认为主要原因如下：
1、2019 年IT 业务收入大约17 亿，有一部分IT 收入确认延迟到四季度。IT客户订单属于高毛利定制化产品，导致四季度利润超预期。同时公司在2019开始发力大客户多终端产品设备应用，预计相关业务能在Q4 形成收入贡献。
2、2019 年PCB 业务前三季度9 亿收入，从8-9 月开始PCB 客户需求回暖明显导致了三季度加速交付，公司回款情况明显好转。
股权激励计划出炉，2020 年预计迎来业绩大反弹
公司公布股权激励计划，计划授予不超过5000 万股（总股本4.68%），行权平均价30.57 元。行权条件为20-22 年扣非净利润不低于15.2/16.7/18.8 亿元。
2020 年随着品牌客户5G 手机的发布，新材料激光加工需求增加，公司将会迎来业绩的大幅度反弹。股权激励计划展示出公司未来信心。
投资建议：维持“买入”评级
公司为激光设备行业龙头，随着宏观经济复苏以及大客户创新周期的到来，业绩有望重回增长。预计公司19-21 盈利预测为8.57/15.37/16.95 亿元，当前股价对应PE 分别为47.1/26.3/23.8X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济持续疲软，竞争加剧导致产品盈利能力持续下滑。