公司品牌已构筑护城河优势，核心产品片仔癀系列有望继续快速稳健增长，品牌延展能力较强，健康日化用品有望快速增长。首次覆盖，给予谨慎增持评级。
首次覆盖，给予谨慎增持评级。公司作为传统品牌中成药龙头企业，核心产品有望继续保持快速稳定增长，健康日化业务也有望快速增长。预测2019—2021 年EPS 2.32/2.90/3.62 元，参考可比公司估值，给予目标价121.80 元，对应2020 年PE 42X，首次覆盖，给予谨慎增持评级。
打造高壁垒，定位高端消费。公司核心产品片仔癀系列凭借百年历史品牌、国家绝密配方和稀缺原材料，已然构筑出极高的市场壁垒，定位肝病治疗和保健的高端消费市场，收入利润均保持稳健增长。而且公司通过人工养麝等方法保证原材料的持续供应，推动中长期可持续稳定发展。
扩大体验馆覆盖，加强品牌宣传。片仔癀体验馆将“文化传播+品牌展示+产品推介+现场体验”有机结合，目前已有150 余家，覆盖全国80%以上的省份，主要分布在华南、华东地区大部分省会和主要经济发达城市，同时向长江以北发展。2018 年在新疆、山西、内蒙古省份实现了空白市场的“零”突破。随着体验馆的持续拓展和权威媒体、电商等其他渠道的多方宣传，片仔癀的品牌建设和市场认可不断提高，核心产品有望继续保持快速稳定增长，日化业务也有望快速增长。
催化剂：体验馆渠道加速拓展，产品提价
风险提示：原材料涨价风险，体验馆渠道拓展低于预期，人工养麝不及预期