本报告导读：
2019Q1-3 营收增速低于我们预期；净利增速符合我们预期。公司依靠钢铁信息化、IDC 双轮驱动，未来成长确定性高。维持“增持”评级，上调目标价至41 元。
投资要点：
2019三季报营收低于我们预期，维持“增持”评级，上调目标价至41 元。公司2019Q1-3 营收45.19 亿元，同比增长12%；归母净利6.08亿元，同比增长25%。下调2019-2021 年营收预测为66.31（-17.05，-20%）、80.77（-19.35，-19%）、98.86（-20.06，-17%）亿元，调整净利润预测为8.71（-0.32，-4%）、10.71（-0.1，-1%）、13.55（+0.59，+5%）亿元，对应EPS 为0.76（-0.03,-4%）、0.94（-0.01,-1%）、1.19（+0.05,+4%）元。考虑到公司毛利率的提升超预期，给与2020 年PE43X，上调目标价至41（+1，+3%）元，维持“增持”评级。
Q3 单季营收增速好转，净利增速回落；前三季度经营性现金流表现优异。2019Q3 单季营收17.03 亿元，增长13.6%；归母净利2.15 亿元，增长7.1%。2019Q1-3 经营现金净流量8.76 亿元，同比增长47.6%，表现大幅向好。单季度看，Q3 营收增速13.6%较Q2 的-3.2%有所提升，归母净利增速7.1%较Q2 的38.2%大幅回落，季度波动性增大。
工业软件成长路径清晰，IDC 优势明显。国内钢铁行业的整合预计仍持续，宝信在工业软件方面将沿着宝武集团、钢铁行业、冶金材料能源、工业制造这一路径扩展，市场空间广阔。IDC 方面，目前国内距离美国尚有较大差距，未来几年云计算将会加速渗透，IDC 将迎来不断成长的需求。参考美国经验，目前IDC 领域已出现EQUINIX 等近500 亿美元的巨头企业，国内企业尚有广阔空间。宝信依托宝武赋予的土地、电力等成本优势在市场竞争中有望获得更大的发展空间。
催化剂：非钢行业信息化订单加速落地，未来中国宝武继续兼并重组
风险提示：未来钢铁行业盈利波动对其信息化支出能力的影响