核心观点：
净利润延续高增长，营运利润增速稳定
公司披露2019 年三季报，公司实现归属于母公司股东净利润1,295.67亿元，同比增长63.19%；寿险及健康险业务净利润同比增长100.58%，贡献占比71.05%、同比提升13.24 个百分点；财险净利润同比增长98.38%。
寿险提价值率、优化队伍，财险业务品质良好公司寿险及健康险新业务价值率前三季度为48.1%、同比提升5.3 个百分点。三季度末寿险代理人数量为124.5 万人，较年初下降12.1%。产险综合成本率96.2%，同比提升0.2 个百分点，仍处于行业领先水平。
投资组合持续优化，收益率水平保持良好
2019 前三季度，公司保险资金投资组合年化净投资收益率为4.9%、同比提升0.2 个百分点，总投资收益率为6.0%、同比提升2.0 个百分点。
投资建议
10 月24 日收盘，公司港股股价94.55 港币，按照当前汇率0.90 计算，折合人民币约85.1 元，约为A 股收盘价的95%，体现了两地市场对公司的较一致认同；预计2019 至2021 年P/EV 估值对应A 股收盘价分别为1.38、1.17、1.00 倍。采用保险评估价值和分部估值综合结果，得到公司A 股的合理价值为92.65 元每股（H 股合理价值为103.21 港币每股），对应2019 年P/EV 为1.42 倍。
风险提示
外部金融环境发生重大变化带来系统性风险的传导，保险行业风险发生率发生重大变化带来的死差损风险、利率风险、巨灾风险等，以及资本市场波动对业绩影响的不确定性。