事件：公司发布 2019 年三季报，实现营收 6.10 亿元，同比增长 28.5%， 实现归母净利润为 1.76 亿元，同比增长 12.7%，扣非净利润 1.73 亿，同比增长14.8%。其中公司 Q3 单季度实现营收 2.76 亿，同比增长 31.5%，归母净利润1.10 亿，同比增长 16.5%，扣非归母净利润 1.08 亿，同比增长 16.3%。
核心观点
Q3 单季度营收及业绩维持增长趋势，单季度毛利率提升明显。公司三季度营收及业绩延续二季度增长趋势，但增速有所放缓。另外，三季度毛利率达到 87.10%，使得公司前三季度整体毛利率较中报时提升明显。公司前三季度毛利率为 82.53%，较中报时 78.75%的毛利率提升 3.78 pct。 经营性现金流继续改善，费用控制趋于良好。报告期内公司经营性现金流为1.07 亿，较上年同期增长 562.8%，其中 Q3 单季度经营性现金流为 1.12亿，较上年同期增长 174.0%，其中因中国电信侧配套工程项目银行承兑汇票到期承兑，导致报告期末应收票据较上半年减少 1.66 亿。报告期内各项费用总和 2.92 亿，期间费用率达到 47.9%，较上年同期下降 4.1 pct，主要是销售费用率下降所致，报告期间销售费用率为 19.4%，较上年同期下降4.1pct，管理费用率为 7.8%，较上年同期下降 0.1pct。公司仍然重视研发投入，报告期内研发费用率 25.0%，较上年同期增长 0.3 pct。 公司重视研发投入，未来成长可期。公司通过高研发投入，持续对现有产品与服务进行优化升级。行业层面，近年来网络安全政策频出，9 月网信办出台了《网络生态治理规定（征求意见稿）》，都将刺激网络可视化需求增长，叠加 5G 建设带来的新需求，公司作为网络可视化行业龙头将最为受益。
财务预测与投资建议 略下调收入增速，略调整费用率及毛利率，我们给予公司 2019-2021 年 EPS分别为 2.67/3.49/4.79 元（原 EPS 为 2.82/3.95/5.12 元），根据可比公司最新股价对应的 PE 水平，调整给予公司 2019 年 51 倍估值，对应目标价为136.17 元，维持买入评级。
风险提示 订单执行周期延长导致收入确认不及预期的风险；市场竞争加剧风险；