报告要点
事件描述
公司公告2019 年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入69.44 亿元，同比下滑19.78%；实现归属母公司净利润6.00 亿元，同比下滑63.77%；实现扣非归属母公司净利润5.14 亿元，同比下滑63.10%。
单三季度公司实现营业收入22.10 亿元，同比下滑37.74%；实现归属母公司净利润2.21 亿元，同比下滑65.41%；预计2019 年度归属母公司净利润变动区间7.73-9.45 亿元，同比下滑55%至下滑45%。
事件评论
Q3 营收盈利承压，现金流良好。由于装备存在交期的特点，三季度营收依然受到上半年行业景气度较差带来的需求影响。同时行业竞争加剧使得公司盈利水平承压，三季度利润符合中报的预期。现金流方面，三季度公司销售回款较好及公司对外票据结算比例增加，经营性现金流量净额超过11 亿。
Q4 有望明显改善，形成基本面拐点。根据全年展望，四季度预计公司实现归母净利润区间为1.73-3.45 亿元，中值为2.59 亿元，同比大幅增长，中值显示公司有望迎来过去五年以来表现最好的四季度。同时全年归母净利润中值位于8.59 亿元，好于此前预期。主要源于三季度面板装备的收入确认和PCB 交付的回暖相关。展望2020 年，公司将拥抱5G 换机大周期与消费电子新一轮创新， IT 业务有望再度爆发，同时公司将积极提升核心器件自制水平，带动公司整体盈利水平的回升。
智能制造装备龙头，长期成长性优秀。公司将长期受益于精密制造和智能制造对先进激光装备的需求，通过产品创新升级、核心器件自制水平提升、以及客户与应用领域的拓展，公司将不断实现基本面的突破。公司股权激励授予完成，覆盖公司高级管理人员、事业部核心骨干与其他中层及以下员工，进一步绑定员工与公司的利益，同时制定较高的业绩增速解锁条件，显示长期成长信心十足。
预计公司2019-2021 年将分别实现归属母公司净利润8.63 亿元、17.56亿元和20.12 亿元，对应EPS 分别为0.81、1.65、1.89 元，维持“买入”评级。
风险提示： 1. 智能手机外观件工艺创新不及预期；2. 5G 移动终端换机需求不及预期。