投资要点
事件：金发科技发布2019 年三季报，报告期内实现营业收入203.76 亿元，同比增长9.85%；实现归属上市公司股东的净利润9.44 亿元，同比增长44.34%，按最新27.17 亿股的总股本计，实现基本每股收益0.35 元，每股经营性净现金流0.69 元。其中Q3 单季度实现营业收入80.34 亿元，同比增长21.88%，环比增长24.70%；实现归母净利润4.35 亿元，同比增长43.24%，环比增长52.74%。
维持“买入”评级。2019 年前三季度金发科技业绩持续向好，其中改性塑料受到下游汽车行业低迷影响，销量同比有所下滑，完全生物降解塑料下游需求强劲，前三季度产销两旺；原材料价格下跌助力公司毛利率提升；此外，子公司宁波金发受益PDH 价差持续扩大，并表后提振公司盈利。
金发科技是国内改性塑料的龙头企业。当前公司特种工程塑料、碳纤维复合材料等新材料客户开拓顺利，完全生物降解材料获得海外客户认可需求强劲；LCP 材料在5G 时代的软板/天线的重要基材，未来有望贡献新的增长点。国际化布局持续进行，且海外客户开拓进展顺利，随着新基地产能的陆续投产，金发在全球市场份额有望进一步提升。我们看好公司新产品和领域的不断拓展及全球布局下市场份额的逐步扩张，预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.45、0.56、0.63 元，维持“买入”的投资评级。
风险提示：国际原油价格大幅上涨，新材料推广低于预期。