事件：公司发布2019 年三季度报告。
点评：
受“411 事件”与剥离亿迅资产组影响，业绩出现下滑。1）2019 前三季度营收5.86 亿元，同比下降16.50%，归母净利润2.15 亿元，同比下降2.40%，扣非后归母净利润2.13 亿元，同比下降1.88%；2）2019Q3 营收1.83 亿元，同比下降16.51%，归母净利润0.82 亿元，同比下降1.26%，扣非后归母净利润0.82 亿元，同比下降1.50%；3）我们认为，公司自2018 年以来陆续剥离了亿迅资产组等非核心业务主体，同时受到“411 事件”影响，造成了公司业绩的下滑。
核心主业恢复同比正增长。1）2019 前三季度公司核心主业视觉内容与服务业务营业收入5.83 亿元，同比增长1.55%；2）2019Q3 视觉内容与服务业务营业收入1.84 亿元，同比增长4.85%；3）我们认为随着“411 事件”渐行渐远，公司核心主业收入逐渐恢复，目前在第三季度已逐步恢复同比增长，预计四季度有望继续保持同比正增长。
盈利预测与评级：预计公司19/20/21 年EPS 至0.48/0.59/0.70 元， 10月29 日收盘价对应42/35/29 倍PE，看好视觉素材正版化下公司的发展前景以及公司的龙头地位，未来业绩增速有望恢复，维持“买入”评级。
风险提示：版权保护风险；客户拓展不及预期；行业竞争格局加剧。