公告：公司发布2019 年三季报，营业收入94.7 亿元，同比增长5.53%，归母净利润10.42 亿元，同比增长28.66%。其中Q3 收入34.97 亿元，同比增长10.44%，归母净利润4.13 亿元，同比增长49.12%。
受益5G 和高端CCL 国产替代，业绩高速增长。公司Q3 收入、利润增速分别为10.44%、49.12%，主要来自于：1）受益通讯板高景气，我们预估生益电子单季度收入8 亿左右，净利润1.3 亿左右，同比增长超过100%；2）高频高速CCL 占比提升，普通覆铜板价格在三季度也有小幅上涨，带动整体覆铜板业务稳定增长。
高端CCL 占比提升，普通CCL 迎拐点，盈利能力持续提升。公司Q3 毛利率25.86%，环比继续提升1.31 个百分点，主要得益于：1）随着公司高频高速CCL 性能提升，在国产客户份额也持续上升，同时我们了解到普通CCL 价格在三季度小幅上涨，带动覆铜板业务毛利率环比持续改善；2）PCB 业务，5G 产品继续保持较高比例，毛利率保持稳定。
费用方面，Q3 销售、管理、研发费率合计12.09%，环比增加0.71 个百分点，主要是当期计提奖金和激励基金有所增加，财务费用2300 万，环比和同比都有减少。Q3 单季度经营活动现金流量净额3.24 亿元，保持稳健的经营质量。
风险提示：5G 商用不及预期；下游需求持续低迷。