三季度内，公司主业靓丽、新材料业务推进顺利，尤其在生物可降解塑料和LCP等领域，多因素下公司单季业绩超过此前市场预期。我们认为伴随各项新材料业务稳步发展，公司业绩将长期保持快速增长态势，强烈看好公司观点不变。
主业靓丽，海越并表，三季业绩大增。公司披露2019 年三季报，Q1-3 分别实现营收和归母净利203.76 和9.44 亿，分别同比增长9.85%和44.34%。其中Q3 单季实现营收和归母净利80.34 和4.35 亿，分别同比增长21.88%和43.24%。刨除宁波海越并表因素，公司业绩主要得益于以下几个方面：1）改性塑料原材料价格下滑，公司成本端改善；2）完全生物降解塑料需求旺盛，新增产能完全被市场吸收；3）LCP 产品销量同比大幅提升。
新材料稳步放量，多点开花有望助力业绩增长。公司各项新产品正处在应用场景不断扩展的阶段。其中，1）生物可降解塑料受益于国内外禁塑令，市场需求迅速扩张，此项业务新产能的投放有望很快被市场所吸收；2）LCP 凭借较低的吸湿性、介电常数和介电损耗随着频率的低波动性等方面优势有望成为5G 天线主流材料；3）PA101 及PA6T（产能料将于2019 年底投产）等借助良好的高强度、耐高温等性能有望广泛应用于航空航天和军工领域。上述新型材料市场均在迅速培育过程中，我们看好公司利用自身的率先布局，实现业绩快速增长的同时继续保持新材料领域领先地位。
布局氢能，提升资源利用效率。此前，公司子公司宁波金发与浙江省能源集团签订氢能综合利用战略合作框架协议。宁波金发将发挥其工业副产氢优势（60万吨PDH 装置，预计具备2.5 万吨/年供氢能力），为浙能集团氢能供应提供保障，而后者也将发挥其省属能源企业全产业链优势，依托综合供能站建设，布局覆盖全省的氢能供给网络。在当前氢能源快速发展的时点下，此项布局有望为公司带来崭新增长契机。
风险因素：1）原材料价格大幅波动；2）国际市场扩张不及预期。
投资建议：我们认为伴随各项新材料业务稳步发展，公司业绩将长期保持快速增长态势，强烈看好公司成长性观点不变。维持公司2019-21 年EPS 预测分别为0.33/0.38/0.45 元，维持目标价9.3 元（对应2020 年25 倍PE）和“买入”评级。