事件：公司发布2019 年三季报
报告期内，公司实现营业收入648 亿，同比增长37.7%；实现归母净利润9.47 亿元，同比增长15.15%。公司三季度单季度实现归母净利3.38 亿元，同比增长134%，环比增长13%。（同比数据对应18 年调整后数据），金价上涨带动公司业绩增长
2019 年三季度金价延续上涨。Q3 上期所黄金价格接近337 元/克，同比上涨约25%，环比上涨15%。山东黄金是我国矿产金龙头，2019 年预计产金37.87 吨，上半年已经完成生产20.51 吨。随着金价的上涨，公司的盈利能力大幅提高。
报告期内，公司费用增长有所拖累公司业绩。公司前三季度销售费用同比增长1.27 亿，管理费用同比增长2.56 亿，财务费用同比增长1.13 亿。
美联储再度降息，依然看好金价上涨
在10 月底议息会议上，美联储进行了19 年以来的第三次降息。从投票来看，支持降息与不降息的人数之比为8:2，说明联储内部未出现较大分歧。
美联储表示“将继续监控经济数据走势来决定评估未来的行动”，并未进行过于“鹰派”的发言，一定程度上缓解了市场担忧。长期来看，美国经济增长的不确定性依然存在，美国9 月ISM 制造业PMI 仅为47.80，在美国经济增速回落的情况下金价有望再度上涨。
盈利预测与评级：
考虑到公司财务费用和管理费用有所上升，我们将公司2019-2021 年的盈利预测调整至15.74 亿、18.19 亿和19.35 亿元（前值为19.1 亿/25.4 亿/25.7亿元），EPS 分别为0.51 元、0.59 元和0.62 元，对应10 月31 日收盘价，19-21 年公司动态PE 分别为63 倍、54 倍和51 倍，维持“买入”评级。
风险提示：资源价格下跌的风险、矿山产量不及预期的风险。