五粮液公布2019 年三季报，营业总收入371.02 亿元，同比增长26.84%；归母净利润为125.44 亿元，同比增长32.11%；经营活动产生的现金流量净额达161.91 亿元，同比上涨317.64%
公司于2019 年10 月30 日发布了三季报，五粮液2019 年1-9 月实现营业总收入371.02 亿元，同比增长26.84%；归母净利润为125.44 亿元，同比增长32.11%。公司Q3 实现营业总收入99.51 亿元，同比增长27.1%；实现归母净利润32.08 亿元，同比增长34.55%。
合并资产负债表显示，当期应收账款增幅达43.54%，主要系本年非酒类产品业务形成的应收账款增加。当期预付款项增幅达158.18%，主要系本年非酒类产品业务购置原材料等预付款项增加。
公司2019 年前三季度经营活动产生的现金流量净额达161.91 亿元，同比上涨317.64%；其中，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加60.08%，主要系本年营业收入增加及银行承兑汇票到期收现增加所致。
公司费用率分析：当期销售费用率为10.9%，与去年同期基本持平；当期管理费用率为4.99%，相较于去年同期下降约1PCT，为近五年新低，体现了公司管理改善的积极成效
当期销售费用率为10.9%，与去年同期基本持平。销售费用为40.4 亿元，同比去年同期上涨31.37%，主要系公司营销系统转型升级加大终端投入所致。
当期管理费用率为4.99%，相较于去年同期下降约1PCT，为近五年新低，体现了公司管理改善的积极成效。
公司利润率分析：当期销售毛利率为73.81%，销售净利率为35.38%，与去年同期基本持平，夯实了稳步上涨的利润表现
当期销售毛利率为73.81%，销售净利率为35.38%，与去年同期基本持平。
近年来，公司收入不断增长，同时保持了良好稳定的销售利润率，夯实了稳步上涨的利润表现。同时，五粮液的内外部优化和品牌产品升级继续加速，看好后市五粮液的营销提升空间
盈利预测与估值
预测19-21 年收入504、628、766 亿元，同增26%、24.5%、22%；19-21年净利润分别为178、238、316 亿元，19-21 年eps 分别为4.6、6.14、8.14元/股，结合上文分析公司内部持续优化，产品品牌加速提升，看好后市公司的营销表现，给予公司2020 年估值32 倍，目标价维持197 元。“买入”评级。
风险提示：宏观经济不确定风险 行业竞争加剧风险 终端需求下降风险