事件：
12 月30 日，招商积余公告与南航集团签署《产权交易合同》，受让南航物业95%股权，受让价格为2.3 亿元。
12 月25 日，招商积余公告与上航集团签署《产权交易合同》，受让上航物业100%股权，受让价格为5362 万元。
点评：
接连收购两家航空物管优质标的，收并购战略加速推进。12 月30 日，招商积余公告以2.3 亿元收购南航物业95%股权； 此前，12 月25 日，招商积余公告以5362 万元收购上航物业100%股权。公司一周内接连收购两家航空物管优质标的，收并购战略加速推进，有助于公司扩规模、增业绩。
1）南航物业：南航物业为南航集团全资一级子公司，在管面积约60 万方，主要布局广州。南航物业2021 年1-6 月营收、净利润分别为8995.90 万元、1537.21 万元；2020 年营收、净利润1.84 亿元，1794.96 万元。
2）上航物业：上航物业为商飞集团全资二级子公司，在管面积约222 万方，主要布局上海。上航物业 2021 年1-8 月营收、净利润分别为1.11 亿元，752.39万元；2020 年营收、净利润分别为1.62 亿元，-0.68 万元。
航空赛道优势地位持续巩固。此前公司已形成独具特色的航空业态全产业链综合服务布局，已布局深圳、广州、济南、成都等城市，服务覆盖民航总局、中国航发、中航成飞、洪都航空等大客户体系研发、生产保障；南方航空、东方航空等相关机场的运维、调度保障；广州白云机场、北京大兴机场、济南遥墙机场等航空枢纽项目，本次交易将持续巩固公司航空业态优势。
承接国资优质物业资产，央企收并购优势基因凸显。两单交易对手方南航集团和商飞集团均为央企，国务院国资委实际持有南航集团68.66%股份、持有商飞集团49.8%股份。政策要求央企集中资源做强做优主业、加快剥离“非主业、非优势业务”背景下，招商积余具备天然的央企优势基因，或将打开国资物业资产收并购窗口期。此次，南航集团和商飞集团剥离“双非业务”
招商积余承接优质物业资产，双方互利共赢，公司后续可能面临更多央企层面收并购机会。且招商积余也有望受益于地产行业供给侧改革，可能体现在母公司后续更多的竣工交付和并购支持上，央企物管旗舰发展可期。
投资建议：公司定位央企物管旗舰，受益地产政策边际改善及行业供给侧改革，母公司资源支撑招商积余“大物管+大资管”双轮驱动成长。公司内部整合阵痛已过，提质增效可期。我们维持公司盈利预测，预计公司2021 年、2022 年EPS 分别为0.48 元、0.58 元，按照2021 年12 月29 日收盘价，对应PE 分别为37.4 倍、31.3 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：资源整合较慢，市场拓展不及预期，公司战略落地风险。