事件：
公司公告2019 年前三季度营业收入6.58 亿元，同比下滑35.35%；归母净利润1.4 亿元，同比下滑32.19%。Q3 单季营收2.21 亿元，同比下滑21.09%；归母净利润5136.58 万元，同比增长2.26%；扣非净利润4854.48 万元，同比增长22.44%。
点评：
公司三季度单季利润同比转正超预期。从季度的利润表现来看公司今年前三个季度的同比下滑逐季收窄，三季度转正，说明在车市寒冬的环境下，面对客观环境，公司积极采取了有效的内部经营管理手段，改善和提升盈利能力。三项费用来看，各项费用都得到很好的改善。销售费用对营收占比今年以来改善非常明显，2018Q4 是9.32%、2019Q1 是6.32%、2019Q2 是5.62%、2019Q3 是4.64%，今年管理费用也是逐季下降。
现金流管控能力加强，经营活动现金流大幅改善。公司前三季度经营活动现金流2.96 亿元，同比增长130%，主要是应收账款回款良好，公司具有较强的回款能力。
盈利预测：我们预计公司2019 年、2020 年净利润分别为1.9 亿元、2.13 亿元，对应估值分别为16.9X、15X。
风险提示：下游整车客户增长不及预期；公司成本管控提升不及预期。