事件：
公司发布2019 年三季报，2019 前三季度实现营收175.64 亿，同比减少0.12%；实现归母净利0.5 亿，同比增长42.90%。2019Q3实现归母净利3.25 亿，同比增长43.81%。
1、猪价上涨推动三季度盈利向好，四季度业绩将持续增长。
2019Q3 全国生猪价格持续上涨，据中国政府网数据显示，2019Q3 全国生猪均价约23 元/公斤，受猪价上涨影响，公司单三季度归母净利约3.25 亿，预计三季度出栏生猪盈利接近300 元/头。
随着2019Q4 猪价持续上涨，随着公司生物防控能力逐步稳定，养殖成本上升空间有限，四季度盈利能力有望继续增长。
2、生产性生物资产环比增长，产能增长保障出栏量快速提升。
截止2019 年三季度末，公司生产性生物资产18.13 亿，环比增长44.68%；从种猪数量来看，三季度末公司存栏母猪增长至65.3 万头，较二季度末增长约20 万头，种猪数量增长为公司2020 年出栏量增长提供保障。从当前种猪存栏量推断，考虑三元回交的影响，2020 年公司生猪出栏量预计约800 万头。
盈利预测：
预计公司2019/2020/2021 年生猪出栏量预计为550 万/800 万/1300 万头，则2019/2020/2021 归母净利润预计分别为22.53/68.01/98.80 亿，对应EPS 分别为0.92/2.78/4.04，目标价27.80元，给予买入评级。
风险提示：
1.突发重大疫情风险：禽畜养殖过程中会发生大规模疫病如非洲猪瘟或禽流感等，导致禽畜死亡，并对广大民众的消费心理有较大负面影响，导致市场需求萎缩，从而影响行业以及相关企业的盈利能力。
2.价格不及预期风险：禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，影响行业以及相关公司的盈利能力，存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。
3.原材料价格波动风险：公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大，若未来主要原材料价格大幅波动，将会影响行业以及相关公司的盈利能力。
4、非瘟疫苗上市：有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播，产能去化进度将受影响，猪价上涨可能不达预期。