事件：2019年10月24日，公司发布2019年三季报。2019年1-9月公司实现营收10.50亿元，同增21.99%，实现归母净利润4.01亿元，同增25.46%，实现扣非归母净利润3.40亿元，同增23.69%，其中Q3单季度实现营收4.62亿元，同增25.21%，实现归母净利润1.95亿元，同增29.56%，实现扣非归母净利润1.64亿元，同增2233%。
应用领域拓展叠加存量更新需求，色选机业务持续发挥支柱作用。自公司上市以来，色选机业务对总营收的占比均在60%以上，是公司的支柱产业。受益于色选机应用领域拓展+存量更新需求充足，公司色选机未来业绩增长动力充足。一方面，色选机应用领域拓展提振需求，公司色选机的应用领域目前已拓展到包括农副产品、环保回收和矿产等行业相关的近300种物料，为色选机带来广阔市场需求。据智研咨询测算，2017年，色选机需求量达到32930台，同比增长10.50%，市场规模达到41.66亿元，同比增长8.55%。随着色选机应用领域的不断拓宽，业务拓展可期。另一方面，存量更新市场稳定支撑业绩，色选机的生命周期一般为5年，由于工作环境恶劣，实际使用年限会更短，随着产量不断增长，色选机的存量更新需求将为业绩提供稳健支撑。"医疗器械行业发展前景广阔，公司医疗影像业务增长可期：受益于老龄人口健康需求增加+消费升级+医疗器械国产化及进口替代趋势+"+三五"医改推行，医疗器械行业前景向好。据《中国医疗器械蓝皮书》测算，2018年中国医疗器械市场规模约为5304亿元，同比增长19.86%。公司通过布局医疗影像业务，入局医疗器械行业。公司推出了口腔X射线CT诊断机系列产品，目前已形成FOV12*8CM，FOV15*9CM.FOV15*10.5CM.FOV23*18CM等多成像视野产品梯队，在满足市场对医疗影像产品多样化需求的同时，还打破了国外厂商在高端医疗影像产品领域的垄断格局。
公司口腔CT产品市场影响力持续扩大，在2019年6月举办的CBCT大型年中折扣节上，公司新获605台团购订单，订单额接近2亿。截至2019年9月，公司本年度已在华南口腔展、北京口腔展和上海CDS口腔展分别取得362/605337 台口腔CT团购订单，对应的同比增速为39.77%/112%/82%。公司医疗影像业务有望进一步打开公司业绩上行空间。
研发优势巩固，盈利能力提高：2019前三季度公司研发费用为0.55亿元，较上年同期增加34.37%。公司全新中大视野三维数字化口腔CBCT、人工智能再生资源分选机、X射线食品异物检测机三款产品入围2019年9月20日-9月23日举办的世界制造业大会展示。2019年10月12日，公司发布公告称，公司牵头的重大科学仪器开发项目“红外激光解离光谱一质谱联用仪的研制与产业化”通过综合验收，进一步巩固公司研发优势。
盈利及控费能，方面，2019年1-9月销售毛利率为55.52%，同比增长0.99pct，销售净利率为38.23%，同比增长1.08pct，盈利能力提高。2019前三季度公司期间费用率为19.97%，同比下降0.06pct，其中销售费用管理费用（不含研发费用）/财务费用分别为1.31/0.33/-0.09亿元，费用率分别为12.51%/3.15%/-0.88%，同比变动-0.18-0.56/0.20pct，三费管按成效显著。
投资建议：鉴王色选机业务下游需求广阔、高端医疗影像业务前景向好等因素，公司业绩预计持续向好。根据我们模型测算，预计2019-2021年追，利润分别为5.49亿元、6.60亿元、7.95亿元，EPS分别为0.81元.0.98元、1.18元，对应PE推薄为40倍、33倍、27倍。
风险提示：需求不及预期风险、行业竞争风险、管理风险、核心技术人才流失风险、研发成果不及预期风险、毛利率下滑风险。