事件：公司发布2019 年三季报，前三季度实现收入42.41 亿，同比增长45.88%，净利润9.05 亿，同比增长149.46%。
油服行业景气度持续提升，业绩保持高增长态势：公司2019 前三季度实现收入42.41 亿，同比增长45.88%，净利润9.05 亿，同比增长149.46%，其中2019Q3 实现收入16.62 亿，同比增长41.18%，净利润4.05 亿，同比增长129.29%，业绩高增长主要系国内油服市场景气度提升，公司钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务等产品线订单持续保持增长。
钻完井业务毛利率高，电驱压裂领先国内同行：公司核心业务钻完井设备主要包括压裂成套设备、固井成套设备、连续油管成套设备等，显著受益国内行业景气度提升，2019Q3 公司毛利率和净利率为38.89%和24.61%，分别较2019H1 环比提升4.05pct 和4.79pct，主要是毛利较高的钻完井设备业务上升较快，以及收入快速增长带来的规模效应。此外，公司推出的电驱压裂成套装备具有成本低、效率高、交付周期短等优势，产品领先国内同行，随着电驱压裂技术推广应用，公司有望获较大增长空间。
国家能源安全战略驱动下，国内油服行业景气度持续提升：在国家能源安全战略要求下，国内三桶油（主要是中石油）加大国内油气资源勘探开发力度。根据三桶油规划，2019 年勘探开发资本开支合计为3688-3788 亿元，同比增长19-22%，其中非常规油气开发是核心增长点。6 月20 日，财政部发布的《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知，将原有对页岩气的定量补贴改为增量补贴，进一步提升了油公司油气勘探开发的积极性。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021 年净利润分别为13.46 亿、18.35 亿和24.07 亿，对应PE 分别为22 倍、16 倍和12 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际原油大幅下跌风险，国内页岩气开采不及预期等