本报告导读：
公司三季报业绩超市场预期，国内页岩气压裂需求重回景气周期，设备订单量价齐升。
电驱压裂新产品推出，有望进入北美页岩气市场。
投资要点：
结论：公司三季报业绩超市场预期。考虑国内页岩气压裂需求景气周期，上调2019-21 年EPS 分别为1.41（+0.16）、1.74（+0.1）、2.05（+0.09）元，上调目标价至38 元，对应2020 年22 倍PE，增持。
公司三季报业绩超市场预期，设备订单量价齐升。①公司2019 年三季报收入42.4 亿元，同比增长45.9%；归母净利润9.0 亿元，同比增长149%；扣非归母净利润8.75 亿元，同比增长158%；业绩增速超市场预期。②公司毛利率同比提升8.2 个百分点达36.4%，净利率提升8.7 个百分点达21.7%，创2014 年以来新高；三季度净利率提升至24.4%。公司上半年新增订单34.7 亿元，同比增长30.6%；其中，钻完井设备订单增幅超100%。
国内页岩气压裂需求重回景气周期，财报结果印证订单量价齐升。
电驱压裂橇新产品推出，有望从中国走向北美页岩气市场。①中石油勘探开支计划超越历史，迎接中国的页岩气革命。能源安全将成为油气产业链投资主线，油价与国内勘探开支关联度减弱，页岩气是主要发力点。目前我国页岩气钻完井设备供不应求，公司竞争优势突出，迎接中国的页岩气革命。②公司自主研发制造的全球第一台7000 型电驱压裂橇成功下线。
根据Spears 及Coven 数据，美国实际工作产能约为1,600 万水马力，年均更新需求有望释放150 万水马力。相对传统压裂车，电驱压裂在经济性、效率方面大幅提升，公司凭借新产品有望走向北美页岩气市场。
催化剂：获得海内外客户大额订单。
核心风险：原油价格下跌风险，汇率波动风险。