事件：
公司发布2019 年三季报，前三季度公司营业收入42.41 亿元，同比增长46%；实现净利润9.05 亿元，同比增长149%，去年同期盈利3.63 亿元。
简评：
公司业绩持续实现高增长。主要原因系公司核心业务板块钻完井设备、油服业务盈利大幅增长。三季报毛利率达36.4%，净利率达21.7%，不断创新高。从环比来看，毛利率Q1 为32.4%，Q2 为36.4%，Q3 为38.9%，持续改善；净利率Q1 为11.5%，Q2 为25.2%，Q3 为24.6%。
经营性现金流净额逐季改善。前三季度经营活动现金净流出9.09 亿元，主要原因为前三季度业务增加采购量加大，导致购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。从单季度现金流数据来看，Q1 净流出5.12 亿元，Q2 净流出4.01 亿元，Q3 净流入0.05 亿元，环比改善明显。
新增订单持续高增长：上半年公司新增订单34.73 亿元（不含增值税），同比增长31%，其中高毛利率核心业务：钻完井设备新增订单增幅超100%。
下游页岩气开采力度加码，压裂设备需求旺盛：10 月15 日，新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区通过验证，成为我国首个国家级页岩油示范区。同时近期鄂尔多斯盆地发现10 亿吨级油田。四川长宁-威远和太阳区块新增探明页岩气地质储量7400 亿立方米，累计探明1.06 万亿立方米。根据国务院发文要求，我国2020 年页岩气产量目标300 亿方，而我国截至 2018 年页岩气的产量仅约为110 亿方，压裂设备的需求旺盛。
近期公司自主研发制造的7000 型电驱压裂橇成功下线。这是全球第一台7000 型电驱压裂橇，其搭载全球功率最大的柱塞泵，象征电驱压裂设备最领先水平。该压裂设备有望大大提升压裂效率，为高效页岩气开发助力。
投资建议及盈利预测
预计公司2019-2021 年净利润达12.6、17.8、23.3 亿元，同比增长106%、41%、31%；EPS 为1.32、1.86、2.43 元；对应PE 为23、16、12 倍。给予公司 2020 年 20 倍估值， 6-12 月目标价37.6 元，维持“买入”评级。
风险提示
页岩气开发低于预期、补贴下调风险；油价大跌风险；海外业务风险。