中国建筑发布2019 年三季报：公司实现营业收入9735.99 亿元，同比增长15.8%；实现归母净利润299.80 亿元，同比增长9.8%。其中，Q1、Q2、Q3 营收分别同比增长10.2%、21.7%、14.6%。分业务看，房建、基建、房地产、勘察设计收入分别同比增长15.3%、14.3%、22.8%、11.8%。
分地区看，境内、境外分别同比增长16.1%、11.8%。
公司前三季度累计新签订单20388 亿元，同比增长9.0%。其中Q1、Q2、Q3 新签订单较去年同期分别增长8.8%、3.7%、16.8%，三季度在基建订单拉动下，新签订单增速出现反弹；房建、基建、勘察设计业务新签订单分别同比增长17.1%、-24.8%、-1.9%。
公司前三季度实现综合毛利率10.43%，较去年同期下降0.06pct。其中，房建、基建、房地产业务毛利率分别变动-0.4pct、-0.5pct、-0.5pct，三大主业毛利率均有所下降。前三季度实现净利率4.52%，较去年同期上升0.02pct；公司前三季度期间费用率3.59%，较去年同期上升0.06pct，其中财务费用率同比下降0.37pct，管理费用率同比上升0.44pct。
公司前三季度每股经营性现金流净额为-2.54 元，相比去年同期净流出有所增加。前三季度收、付现比分别较去年同期上升12.56%、18.75%。付现比大幅上升是现金流恶化的主要原因。
盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.96 元、1.07 元、1.17 元，10 月25 日收盘价对于的PE 分别为5.8 倍、5.2 倍、4.7 倍，维持“审慎增持”评级
风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期、房地产销售不及预期、在手订单落地不及预期、海外业务开拓不及预期。