投资要点：
公司三季报业绩符合预期，看好中长期成长性。公司发布2019 年三季报，前三季度实现营业收入41.05 亿元，同比增长10.22%；归母净利润5.31 亿元，同比增长20.96%；毛利率23.72%，同比提升2.36 个百分点；净利率12.93%，同比提升1.14 个百分点。其中Q3 实现营业收入13.98 亿元，同比增长9.73%；归母净利润1.92 亿元，同比增长37.92%；毛利率24.24%，同比增长3.43 个百分点；净利率13.73%，同比增长2.79 个百分点，Q3 业绩表现符合我们此前的预期。基于以下四点理由，我们看好公司中长期成长性：（1）客户层面，2019 年下半年开始汽车行业景气度有望好转，下游客户汽车产销增速有望回升；（2）产品层面，车灯产品持续升级，量价齐升与毛利率拐点向上的趋势已经形成；（3）订单层面，近年承接的优质新项目较多，且有新产品持续落地并收获新订单；（4）产能层面，常州、佛山、长春三地的新工厂陆续投产，新增产能将助力未来业绩释放。
产品沿“大灯化+LED 化+智能化”路径升级，带来量价齐升与毛利率拐点向上的有利局面。近年来公司产品逐步由车内小灯升级至车外大灯、由卤素灯升级至LED灯，带来单灯均价持续提升；另一方面，由于LED 大灯的毛利率高于传统卤素大灯，随LED 大灯出货量占比提升，公司毛利率呈现拐点向上的有利局面（2019Q1-Q3 公司毛利率分别为23.28%、23.64%和24.25%）。我们预计当前LED 大灯在公司大灯收入中占比约10%（大灯业务收入在公司总收入中占比约40%），随LED 大灯产能爬坡、产品良率提升，以及未来智能车灯（AFS、ADB大灯）逐步落地并量产，公司车灯业务量价齐升与毛利率拐点向上的有利局面有望延续。
在手订单充裕，新建产能逐步到位助力未来业绩增长。新订单方面，公司2018 年及2019 年上半年分别承接车灯新项目73 个和34 个；新产能方面，公司在常州、佛山、长春三地持续扩建产能，2019H1 佛山工厂二期已经竣工，常州智能制造产业园一期预计2019Q3 竣工。按一款车灯2-3 年左右的投产周期，公司近年承接的较多新订单有望支撑未来两年业绩增长，新产能的逐步到位也将助力业绩释放。
投资建议：公司Q3 业绩表现符合预期，我们继续看好其中长期成长性，维持2019年至2021 年预测每股收益为2.71 元、3.28 元和3.93 元，净资产收益率分别为15.7%、17.3%和18.7%。维持“买入-A”的投资评级。
风险提示：LED 车灯出货量增长不及预期；公司下游客户销量增速低于预期；新工厂产能投放进度不及预期。