事件：杭州银行2019 年10 月24 日晚发布了3 季报，前3 季度营业收入160.47 亿元，同比增速25.85%，归母净利润53.06 亿，同比增速20.25%。不良贷款率1.35%，拨备覆盖率311.54%。
点评：
1.业绩高速增长，规模正向贡献
2019Q3 营收、PPOP、归母净利润同比增速分别是25.85%、29.52%、20.85%，业绩维持高速增长，驱动因素中主要是规模正向贡献，生息资产规模增速14.46%，创两年新高，资产结构中，贷款向个人贷款倾斜，同比增速27.9%，个贷占全部贷款比重从年初的36.45%提升到37.76%。
2.不良及拨备改善，资产质量更为优异
2019Q3，杭州银行不良贷款率1.35%，环比Q2 改善3bp，同比改善17bp，该指标自2016 年1.64%连续三年不断下降。Q3 拨备覆盖率311.21%,环比Q2 提升了29.65%，拨贷比4.2%，环比Q2 提升了0.32%。
测算Q3 年化不良净生成率是0.41%，大幅低于前2 个季度，资产质量更为优异。
3.定增72 亿，核心资本充足率有望进一步提升公司打算定增募资不超过72 亿，方案已经过浙江银保监局核准，在证监会审核中，如果定增通过，静态测算资本充足率有望提升到9.22%，提升1.13%，核心资本充足率有望进一步提升。
投资建议：杭州银行业绩维持高速增长，整体业绩符合预期，预测2019-2021 年EPS 分别是1.25/1.28/1.51 元，2019-2021 年PB 为0.70X/0.73X/0.67X，给与“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行，资产质量恶化