公司发布2019年三季报，前三季度实现营收280.25 亿元，同比增长31.03%，归母净利润22.43 亿元，同比增长35.24%，扣非后归母净利润20.86 亿元，同比增长32.98%，三季度实现扣非后归母净利润7 亿元，同比增长3.2%。
硅料新增产能爬坡，行业格局向好：2019 年上半年公司多晶硅销量2.28 万吨，同比增长162.85%。公司原有2 万吨产能实现满产满销，单晶料比例超过80%。三季度乐山2.5 万吨与包头2.5 万吨新产能爬坡逐步完成，公司多晶硅合计产能将达到8 万吨，新项目生产成本复合4 万元/吨以下的既定目标，单晶用料占比将陆续在2019 底前达到80%-85%的高效水平，单晶市占率快速提升促进单晶用硅料的需求，预计未来一年单晶用料将维持供给较紧的格局。目前硅料价格稳定，2020 年硅料行业无新增产能释放，需求改善有望带动硅料价格稳中有升。
电池产能继续扩张，巩固竞争优势：公司新建产线的月度产能利用率已超过110%并呈现持续提升趋势。随着产能利用率的提升，公司非硅成本将进一步优化。借助行业领先的成本优势，2019 年3 月公司启动成都四期及眉山一期项目，预计2019 年底至2020年上半年投产，成都四期投产后2019 年底公司电池产能有望达20GW，眉山一期4GW 产能匹配M12 硅片的情况下产能有望达到7-8GW，利用成本和资金领先优势继续提升市场份额。在2019年下半年PERC 电池价格大幅下降的情况下，行业内新增产能释放节奏有所放缓，在明年装机需求提升的情况下电池价格将持续企稳回升。
盈利预测：国内需求低于预期导致电池片与硅料价格反弹低于预期，下调公司19 年盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.74、1.00 和1.22 元，维持买入评级。
风险提示：产品价格降幅超预期；光伏海外市场不及预期