公司三大业务协同发展，沸石产品随国六标准实施有望放量。我们维持公司2019/2020/2021 年EPS 预测为0.55/0.67/0.81 元/股。公司未来几年有望逐渐步入业绩释放期，具备较快成长性，我们维持目标价15 元和“买入”评级。
产品毛利率提升，三季度业绩同比增长。公司2019 年前三季度实现营收19.43亿元，同比+5.03%；实现归母净利润3.66 亿元，同比+19.64%。公司Q3 实现营收6.50 亿元，同比+13.62%，环比+3.01%；实现归母净利润1.36 亿元，同比+19.66%，环比+5.43%。公司前三季度产品毛利率43.08%，同比提升3.84个百分点。此外，公司应收账款大幅减少，经营活动现金流量净额大幅改善，体现了公司良好的运营状况。
国六标准陆续实施，沸石业务有望放量。截至2019 年上半年，全国机动车保有量已达到3.4 亿辆，其中汽车2.5 亿辆，且汽车保有量以每年1000 万辆以上的速度增加。全国各地区将相继实施机动车国六排放标准，排放限值较国五排放标准大幅加严，对汽车尾气处理能力提出更高的要求，有望大幅拉动沸石的需求。公司尚有7,000 吨沸石产能在建，随着沸石系列环保材料项目的陆续建设并投产，公司业绩有望大幅增厚。
液晶单体龙头，OLED 材料未来可期。公司是目前唯一同时向德国Merck、JNC、DIC 供应液晶单体的厂商，高端TFT 液晶单体的产品销量占国际市场份额的15%以上，对业绩贡献较为稳健。OLED 材料研发工作稳步推进，现已有自主知识产权的OLED 成品材料在下游厂商进行放量验证。公司的OLED 光提取层材料验证顺利，放量后有望增厚公司业绩。
风险因素：市场竞争加剧；产品价格波动；原材料价格波动；下游需求萎缩。
投资建议：公司三大业务协同发展，沸石产品随国六标准实施有望放量。我们维持公司2019/2020/2021 年EPS 预测为0.55/0.67/0.81 元/股。参考公司历史估值（17-95 倍PE），考虑公司在未来几年有望逐渐步入业绩释放期，具备较快成长性，我们认为2019 年27 倍PE 是公司合理的估值水平，维持目标价15元和“买入”评级。