业绩符合预期
公司发布2019 年三季报，前三季度累计实现收入19.43 亿元，同比增长5.03%；实现归母净利润3.66 亿元，同比增长19.64%；EPS0.4 元。其中3季度实现营业收入6.5 亿元，同比增长13.62%；实现归母净利润1.36 亿元，同比增长19.66%；业绩符合我们预期。
沸石投产，增长加速
公司3 季度单季度公司收入和净利润增速明显提升，我们预计主要是3 季度公司2500 吨沸石产能投产所致。公司3 季度毛利率43.08%，环比下降2.02PCT，同比提高0.98PCT，公司期间费用保持平稳，研发费用和财务费用增长加快。净利率22.28%，创公司历史新高，环比上升1.1PCT 同比上升2PCT。截止3 季度末公司在建工程7.19 亿，同比大幅增长3.42 倍，7000吨沸石项目稳步推进。存货11.5 亿，同比增长43.63%，主要是由于订单增长较快储备库存上升。
沸石和OLED 材料有望实现快速增长
国内柴油车执行国六预计将大幅提升沸石需求，新兴国家柴油车排放标准的提升也将带动沸石需求。公司与庄信万丰合作紧密，未来沸石供应量预计达1 万吨/年，充分受益行业增长红利。随着后续7000 吨沸石扩产项目投产，产能翻倍将进一步增强公司行业内竞争力。OLED 在小尺寸屏幕显示领域渗透率快速提升，OLED 材料需求随之快速增长。公司是国内领先的OLED 材料供应商，产业链布局早研发实力强。随着后续搬迁扩产项目的推进，OLED 材料将进一步打开公司未来成长空间。三月光电科技拥有自主知识产权的OLED 成品材料在下游厂商进行放量验证，如果能够正式商业化应用，则收入有望快速增长。
产能投产，公司进入快速增长期
公司前三季度购建资产支付的现金6.2 亿元，同比增长117%，投资明显加速。除7000 吨沸石项目外，万润工业园1 期和九目化学的搬迁扩产项目未来也将陆续投产，有望新增4-5 亿的净利润，公司将进入快速增长期。公司研发投入大，新产品不断推出，驱动公司业绩持续稳定增长。
盈利预测与估值：维持19-21 年净利润预测分别为5.21/6.39/7.78 亿，EPS分别为0.57/0.7/0.86 元，当前股价对应2019 年PE21.6 倍。公司是国内沸石、OLED 材料和液晶显示材料领域龙头，产能投产将带动公司业绩进入快速增长期，维持买入评级。
风险提示：环保政策风险；OLED 材料市场推广进度低于预期；新项目投产进度不达预期；