光迅科技发布2019 年三季报，前三季度实现营收38.96 亿元，同比增6.46%；实现归属上市公司股东净利润2.66 亿元，同比增0.87%；其中第三季度实现营收14.17 亿元，同比增15.74%；实现归属上市公司股东净利润1.22 亿元，同比减1.98%。
公司经营总体保持稳定。在经济下行压力加大和市场竞争加剧背景下，第三季度营收改善，带动前三季度同比去年增长；综合毛利率19.84%，环比三个季度改善，与2018 年持平。其中税金及附加同比增50.36%、销售费用同比增10.4%、管理费用同比减0.99%、研发费用同比增9.83%，财务费用同比增5.36%，资产减值损失同比降4.61%，对业绩影响较为明显，共同使得归属上市公司股东净利同比微增0.87%到2.66 亿元。经营状况与去年同期相比总体持平。 去年H1 电信市场受外部冲击，加之光器件行业竞争环境恶化，传输业务低迷，今年H1 出现12.03%增长，明显改善；而数据与接入出现12.02%的下滑，成为拖累营收的主要原因。我们预计这样的趋势对Q3 影响仍在延续。
产业变革加剧，公司继续大力投入研发应对挑战。前三季度研发投入3.11 亿元，同比增长9.83%，营收占比达7.99%，与2018 年持平。面向5G 和数据中心的多款25Gb/s 半导体激光器芯片取得阶段性进展；面向5G 前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号全覆盖；面向数据中心的400Gb/s 高速光收发模块已完成样机开发；完成400G 多模COB 平台工艺能力建设，具备小批量交付能力，完成单模8 通道的COB 工艺平台搭建。在行业结构扁平化、产业链横向碎片化，原有竞争边界模糊，企业间竞争和合作并存，公司积极围绕核心方向创新，综合竞争力有望持续提升。
持续保持全球领先性，龙头价值将持续体现。根据Ovum，2018 年光迅全球市场占比约7.3%，行业排名第四，在高度分散、竞争激烈的光器件市场，公司的行业地位稳中有升。同时也应看到，挑战者Innolight 凭其在北美数据市场的优势已跃居第三，Lumentum 和Oclaro 合并形成新巨头，雄居第二；华为、中兴、Intel 和思科等巨头都已入场，新厂商同样还在不断涌现，未来竞争格局将更趋激烈。公司“十三五”战略聚焦发展光电子核心技术，已有产品涵盖传输、数通和接入的几乎全部品类，长期积累已形成强大的垂直一体化优势；同时将加大物联感知应用方面布局；与国家信息光电子中心和资本平台协作，深挖研发和运营效率。公司作为A 股光芯片自主研发唯一龙头的价值将持续体现。
盈利预测与估值：我们预计公司2019 到2021 年将实现净利润分别为3.95 亿、4.76 亿和6.05 亿元，对应EPS 分别为0.61、0.74 和0.94 元。维持买入评级。
风险提示：运营商投资不达预期风险、光芯片开发进度不达预期风险、主流器件扩产能不达预期风险、竞争风险