事件：10 月26 日光迅科技发布三季报，前三季度收入39 亿元（+6%），归母净利润2.7 亿元（+1%）；毛利率19.84%（+1.05PCT）。单Q3 收入14 亿元（+16%），归母净利润1.2 亿（-2%），毛利率20.58%（-2.01PCT）。
单季度收入增长加速，净利润保持稳定。18 年Q1-19 年Q3,公司收入增速分别为-5%、+9%、+21%、+10%、+1%、+3%和+16%；归母净利润增速分别为-19%、-18%、+55%、-16%、-18%、+30%和-2%。18 年Q3 公司收入/利润实现快速增长，基数相对较高，但19 年Q3 公司收入增速超过Q1 和Q2，同时单季度归母净利润与18 年Q3 持平。
研发持续投入，期待芯片发力。前三季度公司研发费用3.11 亿元（+10%）；单Q3 研发费用1.34 亿元（+28%）。上半年公司面向5G、数据中心等应用的多款25Gb/s 速率半导体激光器芯片取得阶段性进展；面向5G 前传（无线接入层）、中回传（汇聚层+核心网）等场景应用的光收发模块实现型号全覆盖；面向数据中心的400Gb/s 高速光收发模块已完成样机开发；完成400G多模COB 平台工艺能力建设，具备小批量交付能力，完成单模8 通道的COB工艺平台搭建。
预收/预付款项大幅增加，5G 带来新机遇。三季度公司预付款项1.04 亿元（+205%），预收款项0.82 亿元（+731%）。伴随着5G 商用的快速推进，我们认为公司的无源波分、前传、中回传产品有望充分受益，并有力促进公司的业务增长。
给予“优于大市”评级。我们预计2019～2021 年公司营收分别为58.39 亿元、67.60 亿元、79.45 亿元，归属上市公司股东的净利为3.98 亿元、5.43亿元、7.42 亿元，EPS 分别为0.59 元、0.80 元、1.10 元。参考行业及历史估值水平，给予2019 年PE 区间45-55x，对应6 个月合理价值区间26.55-32.45 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。国内需求不及预期，25G 光芯片进展低于预期，贸易摩擦影响。