投资要点
事件：公司发布2019 年三季报，2019 年Q3 公司实现营业收入13.98 亿元，同比增长9.73%；实现归母净利润1.92 亿元，同比增长37.92%；实现扣非归母净利润1.82 亿元，同比增长48.60%。
营收提速，毛利率持续提升。（1）2019 年前三季度公司实现营收41.05 亿元，同比增长10.22%。单季度来看，Q1、Q2、Q3 营收增速分别为21.21%、0.
59%、9.73%。在乘用车市场下滑的背景下,随着公司前期拓展的日系订单逐渐释放，下半年公司营收提速。（2）公司大灯产品以及LED 车灯占比上升、产品结构改善，盈利能力持续提升。2019 年前三季度，公司销售毛利率为23.73%，同比提升2.36 个百分点。单季度来看，Q1、Q2 销售毛利率为23.28%、23.64%、24.25%，分别提升2.18、1.50、3.43 个百分点。
公司将充分享受车灯产业升级红利。（1）LED 车灯量价齐升，前景开阔。我国 LED 车灯市场进入爆发期，新车 LED 尾灯普及，LED 前照灯加速渗透。
同时单车配套价值提升显著，以 LED 渗透率最低的前照灯为例，一套卤素车灯 400-500 元，氙气车灯 800-1000 元，一套 LED 前照灯价值量可达到 2000 元。（2）公司多款 LED 车灯、智能车灯已经研发成功，技术研发顺利。
公司是最大的自主车灯厂商，已经成功切入一汽大众、一 汽丰田、广汽乘用车等主机厂供应链，有多年的合作历史，客户资源优质，将充分享受行业发展红利。
盈利预测：我们预计2019/2020/2021 公司将实现归母净利润为7.71/9.28/10.83 亿元，对应的EPS 为2.79/3.36/3.92 元。公司作为自主车灯龙头，客户资源优质、LED 车灯布局早投入大，将深度受益于一汽大众的产品周期以及车灯行业LED 化的行业红利，给予“买入”评级。
风险提示：汽车销量增速下滑的风险、大客户流失风险、技术研发和产品开发风险。