事件：
公司发布2019 三季报，实现收入26.38 亿元，同比+29.60%；归母净利润9.64 亿元，同比+26.89%；扣非归母净利润8.92 亿元，同比+31.11%；经营性净现金流7.62 亿元，同比+5.79%；EPS 0.69 元。业绩略超市场预期。
点评：
四价流感疫苗放量推动Q3 业绩提速，有望贡献全年弹性。公司Q1-3 单季度收入分别为6.96/7.07/12.36 亿元，同比+23.83/10.57/48.05%；归母净利润2.60/2.47/4.57 亿元，同比+25.16/0.78/48.96%。Q3 业绩明显提速，主要是四价流感疫苗Q3 开始大规模发货贡献弹性。Q1-3 四价流感疫苗批签发合计462 万支，预计Q3 单季销售超过400 万支，实现收入约5 亿元；预计Q3 单季血制品收入约7 亿元，其中白蛋白和静丙分别收入2~3 亿元。
预计全年四价流感销售有望超800 万支，实现收入8~9 亿元，同比增长约40%；血制品有望实现收入28~29 亿元，同比增长约20%。
流感季临近，加大流感疫苗发货导致应收账款增长较快。Q3 应收账款大幅增加5.1 亿元，达到历史最高，同时Q3 销售收现7.25 亿元，显著低于营收12.36 亿元，预计是下游为秋冬流感季做储备，加大四价流感疫苗的终端铺货所致，存在一定结算账期，当季并未完全收回账款。预计现金流状况有望在Q4 至明年Q1 改善。
四大单抗推进至III 期，生物药大平台渐具雏形。贝伐珠/利妥昔/曲妥珠/阿达木四大单抗类似药的均已推进至III 期临床，有望2021 年后陆续上市，届时公司将成为“血制品+疫苗+抗体药”三位一体的综合性生物制药龙头。
盈利预测、投资评级和估值：公司是国内血制品龙头，产品线布局丰富，浆站充足，血制品业务稳健增长；同时四价流感疫苗放量有望增厚业绩；抗体药物布局兼具速度和差异化。维持预测19-21 年EPS 0.99/1.19/1.38元，同比增长22%/19%/16%，现价对应19-21 年PE 为37/31/27 倍，维持“买入”评级。
风险提示：血制品和疫苗批签发量低于预期；抗体药物研发审批进度低于预期。