历史悠久的水计量及解决方案供应商。公司成立于1958 年，营销服务覆盖全球，可提供多种综合水务解决方案。公司当前业务可分为两部分，以水计量产品为主的硬件终端制造板块以及大数据服务平台，其中大数据服务平台涵盖了管网漏损率监测平台、综合抄表平台、水务营收系统等系统。公司的战略目标是成为具备智慧水务服务一体化解决方案的提供商。公司目前收入主要由机械表和智能表两块业务构成，2018 年机械表收入占比为53%，智能水表占比为39 %。
公司在传统水表领域优势地位稳固。我国水表行业市场规模近年来保持快速增长，水表行业产量由2010 年的5724 万只增长至2016 年的9785 万只。未来随着我国最严格的水资源管理及水务相关政策的出台，新型城镇化、智慧城市、海绵城市、节水型城市的建设，用水与节水的信息化、智能化和网络化工作进程的加快，水表行业依然具备着多种发展机遇。宁波水表深耕水表领域，技术优势显著。公司成立水表研究院，研发投入巩固竞争优势。公司产品覆盖国内31 个省、市、自治区，并出口到全球80 多个国家和地区，近年来机械水表业务整体保持稳步发展。
积极转型升级，推动物联网智能表布局。当前水表行业正向着智能水表及应用系统方面调整与转型。在公司及电信运营商的共同推动下，基于NB-IoT（窄带物联网）通讯技术的无线智能水表，已迅速得到市场的认可。目前，智能水表业务成为公司业绩增长主要动力，2019 年上半年公司加速推进 NB-IoT无线智能水表等核心产品的推广与商用，目前已实现以北京、深圳、成都、天津、拉萨、银川、乌鲁木齐、宁波等为代表城市的物联网项目成功规模布局。 公司IPO 资金募集着重扩展智能水表拓展项目，未来发展值得期待。
盈利预测、估值与评级：我们预计公司2019-2021 年净利润为1.71、2.23、2.70 亿元，对应EPS 为1.10、1.43、1.73 元。综合相对估值与绝对估值两种方法，我们给予宁波水表26.4 元目标价（分别对应19/20 年PE 约为24/18 倍），首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；技术研发不及预期风险；人民币汇率升值风险；募集资金投资项目进展不及预期风险。