公司实现上市以来最高Q3 单季度扣非净利润，主要系科创板新系统建设交付进入收入确认阶段，我们判断这一板块仍有持续性的增量需求。同时恒生其它业务线均实现稳定增长，公司收入增速逐季提升。我们看好公司核心技术优势在资本市场变革中不断获取新机遇，继续强烈推荐。
事件：公司发布2019 年三季报，前三季度实现营收22.97 亿元，同比增长17.02%；归母净利润8.04 亿元，同比增长122.86%，主要系持有的金融资产产生的公允价值变动收益以及减持所获现金收益大幅增加所致；扣非净利润3.17 亿元，同比增长36.12%，超出市场预期。
扣非超市场预期，收入增速逐季提升。第三季度公司实现扣非净利润0.6 亿元，为上市以来最高Q3 单季度利润，相比去年同期增长590.05%，主要由于科创板新系统建设交付开始进入收入确认阶段。19Q3 单季度公司资管业务实现收入3.04 亿元，相比去年同期增长69.8%。同时，公司其它业务线收入均实现不同程度的同比提升，Q3 单季度恒生整体营收实现同比28.42%的增速，带动公司前三季度营收增长进一步提速。另一方面，公司费用增长平稳，前三季度恒生业绩超出市场预期。
看好科创板影响持续性，及长期技术优势。科创板新模块需求开始业绩放量，但市场可能担心持续性，就目前发展态势我们预判至少将是一个大板块的持续需求，这个承担扶持科技新兴产业的金融改革创新后续的顺利运行有可能只是新一轮金融开放创新的一个起点，这将给恒生的创新能力以更多的用武之地。而且，公司近两年进行的中台架构体系调整，以及基于中台架构的产品体系升级变化是为提升未来增值服务的重要产品重塑，后续随金融开放创新的弹性有望超预期。
维持“强烈推荐-A”评级：预计19-21 年净利润为9.0/12.14/15.52 亿元，公司在资本市场改革的大机遇中处于核心受益地位，科创板等新业务正逐步加速催化公司业绩，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：（1）监管政策带来的不确定性（2）创新业务推进低于预期。