公司前三季度业绩符合预期，19Q3 在去年同期高基数背景下收入仍然提速，毛利率进一步提升，短期研发费用削减利润增速以谋求长远成长，持续强烈推荐。
事件：公司发布2019 年三季报，前三季度实现收入6.1 亿元，同比增长28.51%；归母净利润1.76 亿元，同比增长12.67%；扣非净利润1.73 亿元，同比增长14.79%；Q3 单季度实现收入2.76 亿元，同比增长31.52%；扣非净利润1.08亿元，同比增长16.28%。整体符合市场预期。
收入提速，毛利率继续提升。三季报预告后，市场对公司业绩疑虑逐步打消，三季报整体情况符合市场预期。19Q3 单季度收入在去年同期高基数的背景下仍然进一步提速，环比大幅提升。同时，前三季度整体毛利率达到82.53%，相比去年同期提升0.84 个百分点，我们判断主要是因为高毛利率的宽带网产品业务占比提升，前期的电信侧订单逐步确认，对毛利率带来显著拉动。公司的前期大订单仍处在陆续验收期，预收账款和存货等会计科目依旧保持高值，加上18Q4 公司业绩基数很低，我们对第四季度的高增长以及全年业绩保持充分信心。
研发费用保持高增，暂时削减利润增速。前三季度公司在毛利率提升的情况下收入增速仍高于利润增速，主要由于费用占比较大的研发费用增速较高，前三季度赛克研发投入1.53 亿元，同比增长30.28%，研发费用率达到25.05%，同比去年提升0.88 个百分点。研发是赛克保持前端龙头稳固位置和实现后端业务突破的关键因素，对利润增速的削减是短期的，孕育长期持续成长力，并且在全年来看这种费用的影响也有望平滑。我们持续看好公司业务从数据采集硬件领域向数据应用领域拓展，保持技术优势的同时开辟出专项市场之外更广阔的多行业市场空间。
维持“强烈推荐-A”评级：预计19-21 年EPS 为2.79/4.09/5.33 元，技术（通信）+需求（信息安全）驱动下的优质网络可视化设备提供商，虚拟安防高景气，前端向后端延伸成长持续性强，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：市场拓展不达预期；毛利率下滑风险。