事件：公司发布2019年三季报，实现营业收入22.97 亿元，同比增长17.02%，归母净利润8.04 亿元，同比增长122.86%，扣非净利润3.17 亿元，同比增长36.12%。
市场回暖下，各业务条线均实现正增长。2019 年前三季度，公司经纪业务实现营业收入3.27 亿元，同比增加13.15%，资管业务营业收入7.88 亿元，同比增长26.38%，财富业务收入5.33 亿元，同比增长14.26%，交易所业务恢复增长，同比增加5.43%，银行业务同比增长10.23%，互联网业务实现收入3.67 亿元，同比增加14.33%，证券市场回暖下，公司各条线业务均保持不错增速，科创板叠加资管新规影响下，证券、基金和银行在资管业务的投入加大，同时科创板对经纪业务的影响也逐渐显现。
公司费用支出较稳定，研发投入有增无减。公司费用投入控制得当，销售费用占营业收入比重稳定在30%左右，管理费用在14%左右，19 年三季度研发费用同比增长18.76%，占营业收入的比重为45.4%,接近收入的一半。
全面推进技术升级，创新业务有望稳步提升。公司互联网创新业务中，围绕数据、技术和业务三大中台重新布局，占收入比较较大的聚源主打数据库产品，数据库合同金额同比不断增加，鲸腾GTN 平台将各项功能拆分为标准化组件，成功打入金融长尾用户市场，亏损有望持续收窄。 2019 年10 月22 日，公司与IHS Markit 成立合资公司，携手开拓适合国内的债券电子化簿记建档解决方案，前瞻性探索债券国际化，创新业务布局进一步丰富。
盈利预测：我们预计公司 2019/2020/2021 年 EPS 分别为 1.04 元、1.27 元和1.53 元，维持“买入”评级。
风险提示：政策导向变化具备不确定性；增量业务落地进度不明确导致IT 系统采购需求的不确定性增强