事件
10 月25 日，公司发布2019 年三季报，2019 年前三季度，公司累计实现营业收入22.97 亿元，同比增长17.02%；实现归母净利润8.04 亿元，同比增长122.86%；实现扣非归母净利润3.17 亿元，同比增长36.12%。
点评
收入增长略超预期，预计科创板业务收入确认贡献主要增量
公司前三季度收入情况略超预期。其中，经纪业务前三季度累计增长13.15%，相比中报0.99%的增速有较大增长；同时，资管业务前三季度累计增长26.38%，相比中报9.05%的增速同样有较大幅度的增长。预计这两块业务的收入增速较高主要是科创板相关的核心系统在三季度开始有较大比例确认。财富业务前三季度收入增速14.26%，较中报增速稍有下降，一方面是去年基数较高，另外预计主要是收入确认节奏导致。交易所业务增速由负转正，一方面是板块基数较低，另一方面恒生今年有多个产业、金融交易平台上线，板块效益较好。银行和互联网业务继续保持平稳增长。
公司与蚂蚁金服合作紧密，区块链应用落地广泛
公司与蚂蚁金服有多年紧密合作经验。今年5 月16 日，公司的重要技术平台JRES3.0 就是与蚂蚁金服、阿里云联合发布的。此外，公司还与蚂蚁金服联合打造多项区块链应用。如子公司云永网络即联合蚂蚁区块链，打造了数字资产流转解决方案。基于HSL 恒生共享账本打造的范太区块链联盟还首批对接了杭州互联网法院电子证据平台。此外还有中国贸易金融跨行交易区块链平台、文化领域的“文版通”版权交易平台等落地。
看好中台和科创板业务进一步落地带动公司继续成长
公司去年提出了中台战略，包括技术中台、数据中台、业务中台三大中台。今年以来，公司在中台战略上不断推进，8 月份正式发布数据中台。我们认为公司的中台即将进入落地期，未来有望不断贡献业绩。同时，随着科创板的推进，我们认为科创板外围系统将继续不断落地。
投资建议：看好长期受益金融供给侧改革，短期受益新产品不断落地，维持盈利预测， 预计公司2019-2021 年分别将实现归母净利润8.07/11.05/13.73 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：资本市场波动风险；监管趋严影响下游需求；新产品落地进度不及预期。