事件： 2019年8月26日，公司公布2019年三季报：报告期内，公司前三季度实现营业收入372.40亿元，同比增加20.66%；实现归母净利润24.51亿元，同比下滑2.10%；基本每股收益1.34元，同比2018年下滑2.19%。
投资要点：
PTA业务表现亮眼，公司业绩基本符合预期：公司2019年前三季度实现营业收入372.40亿，同比增加20.66%；实现归母净利润24.51亿元，同比下滑2.10%，业绩符合预期。同比出现小幅下滑的主要原因为去年三季度PTA价格出现过一波暴涨，2018Q3单季度公司盈利11.40亿，是公司单季盈利的峰值，2018Q4季度PTA价格大幅回调，导致四季度净利润呈现负值；2019Q3单季实现净利润10.61亿，盈利能力已经是公司历史第二高点。从价差来看，截止到2019Q3（9月30日），PTA平均价差为1061.40元/吨，同比下滑16.88%；涤纶长丝POY不含税售价为7600元/吨，同比去年下滑了31.22%；FDY不含税售价为7600元/吨，同比去年下滑了32.14%；DTY不含税售价为9100元/吨，同比去年下滑-27.78%；从销量来看，2019前三季度公司涤纶长丝销量为419.69万吨，同比去年增长了28.89%，其中POY/FDY/DTF销量分别为280.88万吨/83.27万吨/55.54万吨。
积极推进项目发展，扩大产能实现全产业链布局：公司参股20%股权的浙石化一期项目有望今年下半年投产， 每期规模为2000万吨/年炼油、400万吨/年PX、140万吨/年乙烯，延伸进入上游原材料PX领域实现全产业链布局。此外，公司现有四个项目处于建设期：恒优年产30万吨POY项目、恒优年产30万吨POY技改项目聚酯、长丝土建处于收尾阶段，并已完成部分纺丝设备的安装，聚酯装置即将投产；恒邦年产30万吨绿色智能化纤维项目土建完成，聚酯装置已在近期开车投产；恒腾四期年产30万吨绿色纤维项目聚酯、纺丝车间土建进入施工扫尾阶段。未来随着项目陆续投产，公司业绩可期。
盈利预测与投资建议： 预计公司2019-2021 年营业收入为484.41/547.26/599.93亿元，P/E分别为7.78、7.39、7.18。维持“增持”评级。
风险因素：原油价格波动性较大；下游终端需求疲软