事件: 2019年10月24日，公司公布2019年三季报：报告期内，公司上半年营业收入763.29亿元，同比增加74.14%；实现归母净利润68.17亿元，同比增加86.64%；基本每股收益0.98元。
投资要点:
炼化一体化项目投产带来稳定业绩增量：公司2019年前三季度实现营业收入763.29亿元，同比增加74.14%；实现归母净利润68.17亿元，同比增加86.64%，业绩符合预期。营收出现大幅增长的主要原因在于炼化项目的全面投产，报告期内，公司各项业务发展良好，前三季度公司民用涤纶长丝、聚酯切片、PTA销量分别为98.67、55.27、411.36万吨，与去年同期基本持平。公司工程塑料、化工品、成品油三块业务增长迅速，其中工程塑料前三季度销量为32.37万吨，实现营收28.90亿；外售化工品为478.41万吨，带来收入195.89亿；成品油销量为170.79万吨，带来收入77.25亿。三块业务基本实现满产，给公司业绩带来稳定增量。
三季度增长环比二季度有所下滑,主因为PTA价格下滑：三季度单季归母净利润为27.87亿元，同比增长57.46%，环比下降20.7%。出现环比下降的原因主要是PTA及涤纶长丝盈利收窄。2019年前三季度民用涤纶长丝均价为9759.23元/吨，同比去年下滑9%；工业涤纶长丝均价为10478.02元/吨，同比去年下滑17.63%；聚酯切片均价为6629.53元/吨，同比去年下滑10.90%；工厂塑料及聚酯薄膜均价8803.10元/吨，同比下滑15.09%。此外，PTA当前价格为4980元/吨，同比三个月前下跌1400元/吨。POY\FDY\DTY价格分别为1300、1300、2670元/吨，相比三个月前价格都有一定程度的下跌。但从长期来看，公司项目基本接近满产，财务状况理想。前三季度经营情况现金流为266.24亿，同比大幅增长468%，未来随着炼化项目不断推进，看好公司持续发展。
盈利预测与投资建议： 预计公司19-21 年归母净利润分别为94.31/114.71/124.18 亿， 对应EPS 为1.87/2.27/2.46, 对应PE 为6.34/5.22/4.82,维持“增持”评级。
风险因素：原油价格波动性较大；下游终端需求疲软