本报告导读：
公司三季度业绩实现单季度扭亏为盈。公司新签订单继续保持增长但毛利率未出现显著提升，反映行业景气度回暖但复苏缓慢。我们预计2020 年公司利润率将出现回暖。
投资要点：
维持增持评级，盈利预测及目标价。我们维持2019/2020/2021 年EPS分别为0.01/0.25/0.42 元不变，维持目标价为7.68 元，增持。
公司2019 年三季报业绩符合预期，单季度扭亏为盈。公司2019 年三季度实现归母净利润0.8 亿元（去年同期0.4 亿元），单季度实现扭亏为盈。公司单季度毛利率为7.4%，与去年同期基本持平。公司单季度营业收入同比增长14%至35.1 亿元。公司毛利率处于低位水平反映了目前全球海洋工程服务行业景气度缓慢回暖，但增收未增利。我们预计2020 年全球海洋工程服务行业价格将出现回升。
公司承揽订单金额增长，景气度缓慢恢复。截止报告期末，公司新签订单183 亿元，同比增加79 亿元。国外新签订单95 亿元，国内新签订单88 亿元。其中海外项目包括与日挥福陆合资公司签订的50 亿元陆地模块建造合同以及沙特阿美的7 亿美元Marjan 油田增产开发项目。截止报告期末，在手未完成订单额287 亿元（去年同期157 亿元）。
公司工作量有所增长，但服务价格有待提升。公司2019 年前三季度建造业务完成钢材加工量11.9 万结构吨，同比增长32%。安装等海上作业投入船天11052 天，同比增长30%。由于行业的季节性波动影响，我们预计公司四季度业绩环比改善。同时，考虑到国家保障能源安全的政策背景，我们预计行业整体景气度向上趋势保持不变。
风险提示：油气公司资本开支低于预期风险，汇兑损失风险。