事件： 兴业银行发布三季报，前三季度实现营业收入1366.06亿元，同比增长19.18%。前三季度实现归母净利润549.1 亿元，同比增长8.52%。不良贷款率1.55%，较上季度下降0.03 个百分点，拨备覆盖率312%，较上季度末增长30 个百分点。
三季度营收、净利润增速较二季度有所回升。三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速虽低于一季度的高点，但均较二季度有所回升。实现营收466.99 亿元，同比增长13.25%，拨备前利润同比增长15.49%，归母净利润同比增长15.01%。利息净收入、非息收入增速的环比提升，减值损失计提规模的下降，为三季度同比增速较二季度增速提升的主要原因。
利息净收入增速较二季度有所增加，经测算净息差环比略有提升。三季度实现利息净收入264.06 亿元，同比增长6.82%，增速虽低于一季度（12.71%），但较二季度（6.38%）有所回升。经测算三季度净息差环比微升2BP。资产端结构的改善（贷款余额在总资产中占比提高）或是主因，同时，同业利率维持低位，兴业银行负债端亦因此受益。
资产规模环比收缩，贷款余额保持较快增速。三季度末总资产环比下降0.11%，但贷款依然保持较快增速，发放贷款及垫款环比增长4.14%，同比增长20.62%，贷款在总资产中的占比达47.15%，较上季度末提升1.93 个百分点。
资产质量进一步改善，拨备覆盖率提升。截至三季度末，兴业银行不。不良贷款率1.55%，较上季度末下降0.01 个百分点，较上年末下降0.02 个百分点。同时，关注类占比较上季度末下降0.03 个百分点，较上年末下降0.2 个百分点。自2018 年四季度起，资产质量一直处于改善趋势。拨备覆盖率197.87%，较上季度末提升4.35 个百分点。
在较为严格的不良认定下，不良率持续改善，资产质量不断夯实。
投资建议：兴业银行保持较快业绩增速，资产质量持续改善，且估值较低。给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行导致资产质量恶化的风险等。