事件：公司发布19 年3 季报：公司前三季度实现营收19.3 亿元，同比增长2.9%；实现归母净利润2.94 亿元，同比下降19.8%。
事件点评：
业绩符合预期。由于公司主要客户以全球零部件巨头为主，收入端受国内车市影响较小，前三季度实现19.3 亿元，同比增长2.9%。但由于公司正处于IPO 扩产后的释放期，毛利率承压，同比下降0.5 个百分点至33.8%，三费费用率同比上升3.5 个百分点至13.6%。三季度公司实现归母净利润2.94亿元，下降19.8%，扣非归母净利2.80 亿元，同比下降13.0%。
盈利能力持续恢复，汇兑损益影响公司短期业绩。公司19Q3 实现营收6.73亿元，同比增长6.2%，环比增长8.0%，创历史新高。得益于产能的逐步释放，公司19Q3 毛利率同比、环比分别提升2.6、4.1 百分点至35.6%。由于汇率波动，19Q3 三费费用率同比、环比上升8.6、2.3 个百分点至12.9%。其中需要关注两点汇率对公司业绩带来的负面影响：1）公允价值变动：由于汇率波动导致未交割远期结售汇、外汇期权未实现的亏损增加，19Q3共亏损约0.41 亿，较18Q3 的0.06 亿和19Q2 的0.11 亿大幅提升；2）财务费用变动：由于汇兑损益波动，18Q3、19Q2、19Q3 财务费用分别为-0.55、-0.29、-0.18 亿。若剔除这两大因素的影响，公司19Q3 归母净利润（剔除后）可达1.15 亿元，同比提升36.9%，环比提升26.4%。
重视公司4 大核心驱动力：1）重视管理能力：公司具备全球优秀的精益生产管理能力。在不景气的背景下，公司同时供应上千种产品，19Q1-Q3仍能维持33.8%毛利率和15.7%净利率。目前除ERP 等管理系统外，公司合作建设的MES 和WMS 系统的也逐步落地，并成功自主研发5S 精细化管理平台，有望再次提升管理效率。2）重视产品质量与品质：拥有全球龙头客户，熨平波动周期。法雷奥、博世、麦格纳等全球TOP15 零部件Tier1巨头多数为公司的客户；并新拓展上汽集团、联合电子等国内巨头。3）重视新业务&新产品：公司新能源轻量化工厂有望年底竣工。在此新的领域内，公司已获得博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒、三菱电机、李尔等项目，有望打开长期的高增长空间。4）重视ROE 的拐点：公司ROE由IPO 前16 年的31.1%降至18 年的12.8%，处于产能投资期。我们预计随行业转暖带动产能达产，ROE 有望拐点向上。
投资建议：
汽车轻量化大趋势下，公司有望凭借超强客户粘性+精准产品切入，优享汽车轻量化红利，并实现出口替代。驱动估值提升。预计公司19-20 年归母净利润分别为4.3、5.7 亿元，对应EPS 0.51、0.66 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：汽车销量不及预期、汇率大幅波动、募投项目进展不及预期等