业绩总结：公司公布2019 年三季报，2019 年前三季度实现营收19.3亿元，同比增长2.9%，实现归母净利润2.9 亿元，同比下滑19.8%，扣非归母净利润为2.8 亿元，同比下滑13.0%。其中第三季度实现营收6.7 亿元，同比增长6.2%，实现归母净利润0.9 亿元，同比下滑30.8%，扣非归母净利润为1.1 亿元，同比下滑13.8%。
营收逐步改善，毛利率逐步恢复。三季度公司营收环比增长7.9%，同比增长6.2%。随着订单的恢复，公司产能利用率提升，盈利能力稳步恢复。前三季度毛利率为33.8%，下降0.5 个百分点，其中第三季度毛利率为35.6%，同比提升2.6 个百分点，环比提升4.0 个百分点。前三季度期间费用率为13.6%，同比提升3.5 个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.7%、11.2%和-1.3%，分别同比变动-0.1%、+2.1%和+1.5%。其中管理费用率增长的主要原因为研发投入的增加，财务费用率增长的主要原因为汇率波动导 致汇兑收益减少所致。
经营改善持续，新能源项目加速推进。我们预计四季度行业转好，随着公司订单的逐步恢复，公司盈利能力有望持续改善。公司实现全球化布局，主要客户为法雷奥、博世、麦格纳、格特拉克、电产以及耐世特等全球知名零部件供应商。公司在深耕传统部件的基础上，加快新能源领域的开拓，加大在新能源汽车电控、电驱动系统上的产品开发力度。报告期内，公司已获得博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒、三菱电机、李尔 等新能源汽车项目。同时“新能源汽车及汽车轻量化零部件建设项目”稳步推进，公司争取年底厂房竣工交付，加快布局新能源铝合金压铸领域。
盈利预测与投资建议。预计公司 2019-2021 年净利润分别为 4.7/5.3/6.1 亿元，对应 EPS 分别为 0.54/0.62/0.71 元，对应 PE 估值分别为20/17/15 倍，维持“增持”评级。
风险提示：汽车需求不及预期风险、公司盈利能力不及预期风险、募投项目推进进度或不及预期风险、汇率波动风险。