近日，上海医药发布2019 年三季报业绩，报告期内公司实现营业收入1406.17 亿元，同比增长19.57%；实现归母净利润33.99 亿元，同比增长0.80%；实现扣非归母净利润30.70 亿元，同比增长19.62%；EPS 为1.20元。
盈利预测：上海医药是工商一体的全国龙头企业。工业方面，产品结构逐渐调整、营销系统进一步完善，促使内生增速逐渐上升；一致性评价增量品种逐渐落地，叠加研发管线日益丰富，为公司未来发展源源不断提供动力。商业方面，两票制调整已结束，分销版图继续扩张，创新零售业务快速发展，收购康德乐进一步完善公司现有体系。公司三季报业绩表现优秀，我们预计公司各项业务全年有望延续三季报的优秀表现，由于去年公司有较高的非经常性损益以及资产减值损失，因此我们预计四季度扣非净利润延续前三季度水平，全年归母净利润增速约为10%-15%左右。我们维持盈利预测，预计2019-2021 年EPS 分别为1.54、1.80、2.11 元，2019 年10 月30 日股价对应PE 分别为12、11 和9 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：工业板块增速低于预期；研发费用投入超预期；投资收益增长低于预期；商誉减值风险