盈利预测:上海医药是工商一体的全国龙头企业。工业方面,产品结构逐渐调整、营销系统进一步完善,促使内生增速逐渐上升;一致性评价增量品种逐渐落地,叠加研发管线日益丰富,为公司未来发展源源不断提供动力。商业方面,两票制调整已结束,分销版图继续扩张,创新零售业务快速发展,收购康德乐进一步完善公司现有体系。2019年,我们预计公司全年业绩有望延续中期优秀表现,归母净利润有望实现10%-15%的较快增长。我们上调盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为1.54、1.80、2.11元,2019年8月29日股价对应PE分别为12、11和9倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:工业板块增速低于预期;研发费用投入超预期;投资收益增长低于预期;商誉减值风险。