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公司发布2019 年前三季度报告，2019 年前三季度实现营业收入218.74亿元，同比增长98.74%；归母净利润为5.3 亿元，同比增长413.19%，超过半年报预期的5.1 亿元净利润上限；扣非后归母净利润为5.01 亿元，同比增长358.40%。此外，公司预测因ODM 客户订单持续增长以及安世半导体将于2019 年第四季度纳入合并范围，2019 年全年净利润将同比大幅增长。
订单旺盛，ODM 市场蓬勃发展。根据Counterpoint 数据显示，2019年上半年智能手机ODM 所占的设计比例从去年上半年的23%提升至26%，其中闻泰科技上半年出货量同比增长23%，市占率为28%，维持龙头地位。受益于以三星为首的品牌厂商ODM 订单数量提升，公司全年产能满载，未来三星将进一步扩大ODM 设计比例，公司作为长期合作伙伴及龙头厂商有望优先受益。同时公司自身采购比例随着议价权的增强而增加，收入端有望保持高速增长。2018 年，公司与高通、联想、OPPO、VIVO、小米等公司联合启动“5G 领航”计划，共同合作开发5G 相关产品，随着下半年各厂商5G 手机的加速布局，公司市场机遇巨大。
公司积极布局半导体元器件，收购安世扩展产业链上游。安世半导体前身为恩智浦（NXP）集团标准产品部门，拥有60 多年半导体行业经验，安世半导体的产品应用广泛，专注于逻辑、分立器件和MOSFET 市场，年产销器件近1000 亿颗，市占率均位于全球前三。安世半导体目前已切入全球汽车、通信、计算机、消费电子等应用领域多家顶级公司的供应链。此次收购有助于公司将安世的产品引入下游消费电子终端，同时，收购完成后公司也将助力安世扩产计划，实现安世产销量的提升。
给予“买入”评级。我们认为未来全球ODM 出货量将逐步提升，而受益于5G 消费电子浪潮以及安世稳健的盈利能力，公司前景向好。预计公司2019~2021 年EPS 分别为1.30/2.30/3.29 元，对应PE 为57.42/32.59/22.78 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：消费电子景气度下行、公司采购比例不及预期。