事件：公司发布 2019 年三季度报告
，前三季度，公司实现营业收入938.22 亿元，同比增长5.44%；实现归母净利润15.74 亿元，同比增长3.09%。其中，公司Q3 单季营收316.38 亿元，同比下降9.17%；Q3 单季归母净利润1.20 亿元，同比下降88.58%。
新能源补贴大幅退坡，公司业绩短期承压。六月末新能源补贴过渡期结束，新能源补贴进一步大幅退坡，新能源汽车行业面临销量下滑和盈利能力恶化的双重压力；此外，六月末补贴的大幅退坡也使得行业在补贴退坡前的抢装效应明显，在一定程度上透支了下半年的需求。
从销量上看，前三季度国内新能源乘用车销量77.74 万辆，同比增长29%；其中三季度单季销量20.26 万辆，同比下降20.30%。公司方面，前三季度新能源乘用车销量18.80 万辆，同比增长38%；其中三季度单季销量4.52 万辆，同比下降29.82%。三季度补贴大幅退坡导致销量下滑以及盈利能力恶化，公司业绩暂时承压。
Q3 毛利率下滑，费用管控稳健。前三季度公司毛利率为16.04%，比去年同期下降0.39 个百分点；其中三季度单季毛利率13.86%，环比二季度下降1.48 个百分点，相比去年同期下降3.35 个百分点。公司毛利率下降的主要原因是新能源补贴金额逐步减少。费用率方面，公司前三季度期间费用率为13.11%，相比去年同期减少了0.96 个百分点。
补贴退坡公司全年业绩承压，长期看好公司新能源汽车龙头地位。虽然短期面临压力，但公司深耕新能源汽车领域多年，在技术和成本上拥有领先优势。公司掌握了核心的电池、电机、电控和整车技术；拥有纯电动e 平台、第三代双模技术；动力电池外供也在不断推进；与丰田合作得到国际巨头的背书。长期来看公司作为新能源汽车龙头企业，行业地位强者恒强。
盈利预测及评级：过渡期后新能源补贴大幅退坡，公司与行业承压，因此我们下调公司业绩预测。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为16.11 亿、20.95 亿、25.38 亿，EPS 分别为0.59 元、0.77 元、0.93元，市盈率分别为79.84 倍、61.41 倍、50.69 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新车型推广不及预期，新能源汽车销量不及预期。