公司动态事项
公司发布2019年三季报。
事项点评
营收增速转正，扣非净利润减亏，毛利率环比大幅改善
公司Q3 实现营业收入152.40 亿元，同比增长7.25%，增速由负转正；实现归母净利润-4.21 亿元，亏损较Q2 扩大，主要原因为投资净收益亏损；实现扣非净利润为-6.21 亿元，亏损较Q2 的-7.51 亿元减少。公司Q3 毛利率为18.78%，环比大幅上升6.86pct，自主品牌盈利能力显著修复。管理费用的同比下降改善公司期间费用率，Q3 期间费用率为16.80%，同比下降2.31pct，其中管理费用率同比下降2.73pct。
自主品牌：重磅新车型CS75 PLUS 畅销，将持续提振销量自主品牌销量
回升，重庆长安、合肥长安Q3 销量合计16.71 万辆，同比增长9.61%，环比增长19.48%，同期全国乘用车销量同比下降约4%，公司自主品牌销量表现好于行业。上半年公司推出CS85 COUPE、全新CS15、全新CS95、科尚、逸动ET、凯程F70 等新车型，重磅新车型CS75 PLUS 于9 月初上市后当月销量已破万辆，目前累计销量突破2.6 万辆，将持续提振公司自主品牌汽车销量水平。
合资品牌：长安福特加速计划发布，中长期发展向好
合资品牌方面，长安福特、长安马自达Q3 销量5.37 万辆、3.47 万辆，同比下降33.56%、9.34%，降幅较Q2 的60.55%、37.10%收窄，环比增长40.10%、24.93%，主要源于福克斯、昂克赛拉等车型销量的回升。
9 月公司与福特汽车发布长安福特加速计划，未来三年将投放超过18款新车型完善产品谱系，首款林肯品牌SUV 和全新福特探险者将于年内和明年投产，长安福特销量有望改善。
投资建议
预计公司2019年至2021年EPS为0.07元、0.65元、0.95元，对应的PE为100倍、11倍、8倍，维持“增持”评级。
风险提示
汽车销售不及预期的风险等。