动态事项
公司发布2019年三季报。
事项点评
Q3 业绩同比降幅收窄，经营现金流改善
公司Q3 业绩符合预期，实现营业收入350.33 亿元，同比下降5.75%，环比持平；归母净利润15.63 亿元，同比下降1.73%，扣非净利润13.69亿元，同比下降9.53%，降幅较Q2 均有所收窄。公司经营现金流环比改善，Q3 经营现金流净额为35.45 亿元，较Q2 环比上升25.54%。
毛利率水平稳定，期间费用率略有上升
公司毛利率及费用率水平总体稳定，Q3 销售毛利率为14.25%，较去年同期微幅下降0.07pct，期间费用率为10.72%，较去年同期上升0.11pct，其中销售费用率、管理费用率分别下降0.17pct 和0.80pct，研发费用率和财务费用率分别上升0.96pct 和0.13pct。
智能网联、电动化等新兴业务有望成为新的业绩增长点公司智能网联和电动化等新兴业务快速发展。公司24GHZ、77GHZ后向毫米波雷达已实现供货，驱动电机、电动空调压缩机、电动转向机、电池托盘等新能源汽车零部件产品获得上汽大众MEB/MQB、上汽通用BEV3 等多个平台定点，有望成为公司新的业绩增长点。
投资建议
预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为65.69亿元、70.82亿元、77.67亿元，对应的EPS为2.08元、2.25元、2.46元，对应的PE为12倍、11倍、10倍，维持“增持”评级。
风险提示
客户集中度较高的风险；下游客户销售未达预期的风险等。
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