投资要点
事件：玲珑轮胎发布2019 年三季报，报告期内实现营业收入125.09 亿元，同比增长13.26%；实现营业利润12.68 亿元，同比增长35.88%；实现归属上市公司股东的净利润12.14 亿元，同比增长37.38%，实现扣非归母净利润11.17 亿元，同比增长30.28%。按最新12 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益1.01 元，每股经营性净现金流1.51 元。
其中2019Q3 单季度实现营业收入41.99 亿元，同比增长10.43%，环比下滑1.77%；实现归属上市公司股东的净利润4.89 亿元，同比增长35.8%，环比增长11.13%；折合单季度EPS 为0.41 元。
维持“审慎增持”评级。玲珑轮胎前三季度业绩延续增长，产品量价齐升带来营业收入同比增长，原材料降价降低采购成本推动毛利率上升。
玲珑轮胎是国内半钢胎领军企业，也是国内极少数已打入通用、大众等合资品牌整车供应链的轮胎生产商之一。公司着力推进“5+3”基地布局，当前湖北玲珑新产能建设稳步推进，欧洲、美国基地筹建工作有序进行；随着新产能建设及下游客户开拓的逐步推进，公司轮胎产销量有望持续增长，未来有望成为国内半钢胎领域的绝对龙头，市场份额有望持续扩大。我们调整公司2019~2021 年EPS 预测值分别至1.36、1.55 和1.76 元，维持“审慎增持”的投资评级。
风险提示：原材料与产品价格大幅波动风险；轮胎行业景气度大幅下风险。